9.3 投资机会的甄别
在实践中，只有先甄别出感兴趣的估值目标，公司的分析和估值才是增值行为。因此，发现有吸引力的可能投资标的，和实际的估值和投资活动本身一样，有着举足轻重的作用。首先，投资者发现机会的方式不同，一种是由下至上的方式，另一种则是由上至下的方式。后者始于宏观分析，随后逐次移至企业层面。
由下至上的方式起于企业层面，正好对应价值投资的基本哲学。原则上，价值投资者应该伊始就聚焦于选择有吸引力的公司，而不是甄别有趣的股票。从最开始，最优先级的事情就应该是企业本身。通过诸如市盈率等估值倍数，对股票进行前置评估应该在后面考虑。
在寻找具有竞争优势且有长期吸引力的企业时，上述区别是很重要的。所以，在做标的预选时，应该把定性的关注力放在商业模式上，较少地放在基础数据或股票估值上。虽然后者也是一种有效的方法（这里也会考虑），但它往往会导致“价值陷阱”类的选择。一些看起来似乎便宜的企业，常常借助于有利的基础数据，掩盖了商业模式或未来前景的不足。
纯基于数字预选出的股票是与价值投资概念相悖的，等于把马车的车厢放在了马的前面。
由于价值投资者通常所投的股票数量有限，所以，对选择标准的设置较高，加之详细的公司分析不仅耗时而且耗力。此外，投资者还要注意：不是每个被分析的企业都必定得到一个正面的结果（这个企业有长期的竞争优势和良好前景）或一个购买的决定（即这是一个被低估的企业），这意味着，若要精选一个10~15只股票的投资组合，需要分析大量的公司。
作为一个实例，下面阐述遴选投资候选对象时，可选用的四个主动筛选方式。
·A—Z分析
·留心留意
·数据分析
·消息分析
事先要澄清的是，在寻找有吸引力的企业或股票方面，没有专利配方可循。在价值投资中，创造性的增值活动主要有两点：为找到潜在有意义的企业，开拓新的渠道；为交换意见和核实信息，建立沟通网络。因此，下面阐释的四种方式，不应该被理解为最终的方法。
A—Z分析
发现令人兴奋的企业的基本工具就是A—Z分析。按照A—Z字母排序或以随意的排序方式，简单地对一群公司进行一番分析。这些成员可能是所有国内的或国际的上市公司，或是事先根据规模、利润率或类似条件挑选的一组上市公司。这里同样有意义的工作是：把你能力难以企及的那些行业排除在外。
这种非常粗的分析也会消耗大量的时间、热情和耐性，而且，大量的企业都会被进一步的分析所排除掉。最后，最好对所有企业都采用人工分析的方式，这样才能建立起值得关注的企业的综合数据库，并获得足以向其他投资者提及的酷炫内容。
一次访谈中，沃伦·巴菲特正谈到浏览美国每家上市公司的方法，这位访谈者不解道：“但一共有27000家上市公司啊！”对此，巴菲特轻松地答道：“哦，从A开始。”
留心留意
许多有趣的企业之所以被发现，仅是因为它们在日常生活中经常露脸。它们的产品鹤立鸡群——得益于它们的价格策略、品质或时尚以及报刊文章对行业或企业的反复曝光。同样重要的是：与其他投资者构建同类圈子，交流想法并反复核实投资机会。
数据分析
许多情况下，在研读企业的实际商业模式前，最好看看某些精选的基本数据。选股工具通常是由一个评分模型编辑和支撑的（能给股票打分）。例如可以按照下述条件列示一组总部在美国的企业：息税前利润率高于10%、资本负债率低于50%、净资产收益率高于15%。
如果这个名单进一步包括诸如市盈率和企业价值/息税前利润的估值比率，那么，关注点就转到了纯定量因素上，但它还是能快速挑选对估值有吸引力的股票，且有扎实的基础数据作支撑。
此外，这里特别有用的估值比率对价是：市盈率与利润增长率之间的对价，市净率与净资产收益率之间的对价，以及企业价值/销售额与息税折旧摊销前利润率之间的对价。
消息分析
消息分析集中于对日常网络广告信息、并购事件、股份回购、董事交易和管理层变化的信息评估。在这个过程中，常常会出现可以发掘的投资机会。也可以依此，排出报刊上最差上市公司名单或报刊上股市栏目过去52周的变化。
虽然它们没有涉及企业的品质，但在某些情况下，它们的确提供了潜在超卖股票的相关指引。对外人来说，就门后面正在发生的事情而言，一家公司股票的换手率会是一个有价值的指标。同时，这里有一件对外人有益的事：跟踪董事的股票交易，并做相应的调查、看看这只股票买卖背后的动机是什么。
还应该记住：报告的义务是依国家和股票交易所的不同而异。在为分析目的而做股票预选时，还得考虑所处的主要市场周期情况。如果股价普遍较高，那么，最好是看看有无特别机会和并购对象；在极端恐怖的市场阶段，投资者眼中会出现亮丽的风景：企业估值都很便宜、特别是优质股票处在有利可图的估值水平。对彼时股价还不够便宜的股票，把它们放入观察名单，并进行定期的重估。
通过采用这种方法，你可以逐渐建立起一张有价值的列表，溢满具有潜在吸引力的公司，在市场惊恐万状之时，帮助投资者快速抢下便宜货。所以，借助于对标的长期效应的精心评估，智慧的投资者能利用短期的市场恐慌（出自对问题过激的反应）之机获益。
在这个方面，一个有趣的实例是1963年所谓的色拉油丑闻。
彼时，美国运通这类金融机构向安东尼-迪安吉利斯等大宗商品交易商提供信贷，确信这些资金有色拉油做还款保障。但事实上，这些海轮的油仓里主要装的是水，油只是很小的一部分，但由于比重小而浮在面上。当丑闻披露后，美国运通的股价跌幅超过了50%，而且，它还亏了5800万美元的真金白银，这在当时可不是一个小数目（相当于2013年的4亿美元）！
同时，这个事故并没有改变美国运通公司核心业务的竞争优势。有些投资者（诸如沃伦·巴菲特，时至今日，他还一直持有这家公司的股份）清楚地认识到这一点，在那个时点上，乘机买进了这家企业的股票。