第5章
止损
如果把买入股票比作结婚，使用止损就像签订离婚协议。如果感情破裂，离婚不会带走痛苦，但会减少争吵和不愉快。如果你是乐观的多头，但发现喜欢的股票与“熊”为伍，那你会怎么办？任何分手都会带来痛苦，但决定谁会得到什么的时机应该是当你们还在牵手时。
每次交易最基本和最现实的底线是确定止损额度。你很喜欢一只股票，也对这只股票满怀期待，但如果这只股票下跌了，你该怎么办？你曾经所有的股票交易想法都有好结果吗？或者有那么一两次不是很好？比一两次多？很多？有没有遇到需要止损的困惑？你应当分析图表，并决定如果情势变坏你会在哪里出场。
即便是“常胜将军”也需要在交易中设置保护性止损，当情势变得不利时止损会强制让你卖出。有些交易者也喜欢在快速移动的行情中使用追踪止损。
一旦开始交易，你的脑中就会有“所有者效应”，这种效应有害无益，它会把何时卖出这个问题变得困难，实际上决定卖出价格的最好时机是在买入之前。
想想衣橱里的老款夹克，你不会把它们扔了，因为那是你的财富，你一直都拥有它。除了占用衣橱的一点空间外，它不会带走你任何东西（在你脑海中，可能会觉得拥有一只不起眼的小幅亏损的股票没什么，但一阵子以后小幅亏损可能变得非常巨大），你也不必为这件夹克付租金。可是账户中的小亏损可能会越变越大，甚至让你爆仓。
一次糟糕的交易可能会给你的账户“凿个洞”，一连串糟糕的交易就会毁了你的账户。
不止损而持有错误头寸的另一个坏处是会妨碍你展开其他更好的交易，这和牙疼会占用比你预想的多得多的注意力一样。市场对交易者的不利会束缚后者的行动，让其很难再进行新的交易。持有亏损头寸不但损失了金钱和其他机会，还会给人带来痛苦。
没有止损的交易系统不是完整的交易系统，如果使用不带止损的交易系统，就像赛车不系安全带一样，你可能会赢得一些比赛，但一次严重的事故就会要了你的命。
止损把交易者和现实连接起来。你可能有很好的获利方法，但决定在哪里止损会让你有风险意识。这就产生了一个基本问题：潜在的利润是否值得去冒险。
每次交易都应该设定止损。请务必遵循这个简单的规则：在确切地知道止损位置之前，不要交易。入场前你必须做出这个决策，当然你还应该确立一个盈利目标以计算损益比。没有目标的交易无异于赌博。
20年前我的一位朋友做交易亏了一大笔钱，后来他去做了经纪人，我就把账户开在他名下。每次下单时他都会在挂电话之前让我设好止损。后来这位朋友成了非常成功的资产管理人，他是我见过的最有纪律的经纪人。
追踪止损怎么样呢？市场在变、价格在变，你对股票的看法也可能改变，你可能会觉得牛市更强或更弱了，或者熊市更强或更弱了。随着损益比的变化，你可能希望改变最初的止损，可是怎么做好这项工作呢？在交易的世界中你怎么都行，但大多数行为都是亏钱的行为，你该会为追踪止损设定什么样的规则呢？
追踪止损的最基本规则是只有在价格对你有利时它才会启用。如果做多并把止损放在较低的位置，那就只能把新的止损价抬高而不能把它调低。做空的情况与此相反。
止损是一条单行道，交易者只能收紧它，而绝不能放松它。
因为你期望股票上涨，所以买入股票，如果你期望股票下跌，你还会买股票吗？如果股票开始下跌，就表明你的决策可能是错的。这时把止损向下移动就是在纵容你的错误，千万不要这样做。
上面我们讨论过有关止损的话题如下：
交易需要止损，没有止损的交易无异于赌博。
在入场前交易者需要知道止损设在哪（如果损益比太低也不要入场）。
只有在行情对你有利的情况下才更改止损。
每个人都必须使用硬止损，只有专家型交易者才可以使用软止损，这个随后讨论。
如果你对以上几点有疑问，请重新阅读本节；如果你同意以上几点，我们就继续学习并讨论如何设置止损这个话题。还有一个有关止损的重要说明：在价格达到你的止损后再次进入是绝对没有问题的。新手往往在一只股票上孤注一掷，在市场淘汰他们之前，他们甚至不再关注自己的交易；有经验的交易者却不断通过买入或做空股票看看交易有没有什么问题。就像捕捉滑溜的鱼一样，在抓到之前交易者都小心谨慎。
铁三角止损
设立止损的首要目的是避免情势不利时损失超过预期，第二个目的是保护浮盈，第三个目的毫无疑问是控制与资金管理有密切关系的总资金亏损。
风险控制工作的过程分三个步骤：
1. 分析并设定止损位，通过入场价与止损价之间的距离计算每股风险损失值。
2. 运用资金管理规则确定单次交易的最大损失额度以及交易者所能承受的风险值。
3. 根据1和2中的数据计算可购入的最大股票数量。
没有比确定可购入股票数量更重要的事了。作为一名交易者，你并不是真的交易IBM或者eBay或者大豆，你交易的是资金，买卖的是风险，所以你必须按照账户风险来设定交易头寸大小。比较20美元买入1 000股、止损在17美元的交易和40美元买入2 000股、止损在39美元的交易，尽管后者规模更大、成本更高，风险却比前者低。
我们再通过交易实例复习一遍上面三个概念。
1. 计算每股风险值
假如准备以18美元/每股的价格买入股票，分析后发现如果股价跌破17美元就改变看多观点，所以你决定把保护性止损设在16.89美元。每股风险值是1.11美元，如果加上滑点的话每股风险值会更高一点，但是1.11美元已经是一个合理的估计值了。
2. 计算单次交易的风险
假设你的交易账户有5万美元，并遵循2%的资金管理规则。这意味着你每次交易的最大风险值是1 000美元，这个风险值也比较适中，实际中不少人希望止损小于1%。
3. 用单次交易的风险值除以每股风险值
这样就可以计算得出单次交易所能购入的最大股票数量。如果单次交易最大风险值是1 000美元，每股允许的风险值是1.11美元，最大的交易股数应该小于900股；另外这1 000美元中必须包括交易佣金和滑点。还有一点，没有人规定你必须交易最大可购入的股数，如果你觉得风险仍然太大，可以交易比这个数量更少的股票。如果你对这只18美元的股票抱有很大期望，就应该把止损空间设得大一些，比如在15.89美元，然后每股允许的风险值将会是2.11美元；单次交易的最大损失值不变，因此你最多可购入的股票数量就只有470股了。
如果你是超短线交易者，成天坐在电脑前盯着股价走势，你可能会把止损设在17.54美元，这样每股允许风险值只有45美分，单次交易的最大损失值仍然不变，而此时你可以买入的股数将达到2 170股。
止损价格的确定与盈利目标价格密切相关，你必须在潜在的收益和愿意承担的风险之间做出权衡。有一个经验值，就是损益比为3 : 1或者更高。我非常不情愿做交易损益比小于2 : 1的交易。
止损是交易的基础工作，在讨论各类止损方法之前，我们先厘清两类重要概念：第一是选择交易指令执行方式，市价止损还是限价止损；第二是选择软止损还是硬止损。
市价止损和限价止损
所有的交易指令都可以分为两类，即市价指令和限价指令。市价指令就是按照市场报出的最新价发出指令，事实上很多这类价格都是糟糕的价格。与市价指令对应的是限价指令，它表示以特定价格执行或者从不执行。限价指令可以避免滑点。
市价指令可以保证执行，但不能保证价格；限价指令保证价格但不能保证一定会执行。交易者必须做出选择，因为交易中不能同时使用两种指令。选择的依据是看哪个方面对你最重要，是执行还是避免滑点。交易者在不同的时期可能会有不同的回答。
假设以19美元买入1 000股股票，通过分析发现，如果股价跌破17.80美元就表示上涨趋势结束，你通过经纪人或者在网上设立以17.80美元卖出这1 000股股票的止损单。通常情况下这类止损单会低于当时的市价成交，因为这是MIT指令—“如果到达指定价格，立即以市价成交”。尽管这是一条有滑点的市价指令，但交易者还是应该去做，因为设立了止损就等于保护了账户。市价指令会有滑点，市场平静时股票可能会以17.80美元成交，偶尔股价到达17.80美元后立即反弹，那么止损可能会以17.81或17.82美元成交。更多发生的情况是快速下跌的股票不会在17.80美元附近徘徊，而是直接跌破17.80美元，你用MIT指令设置止损，成交价格有可能是17.75美元。1 000股的滑点成本就是50美元，几次这种滑点加起来就可能超过交易佣金。
价格在平静的市况下运动很平缓，但在激烈市况中往往连跳几个价格。使用MIT指令不能保证以设定的止损价成交。快速下跌很可能对投资者止损产生不利影响，如果股票爆出突如其来的大利空，股价可能跳空直接跌到16美元甚至更低。
止损不是完美的保护盈利、控制损失的方法，但它是我们仅有的、最好的工具。
被滑点所伤后有些人就换成限价指令。我大多数时候都用限价指令来触发买入指令和止盈指令。于我而言，限价指令的效果就是“市场要么以我的价格成交，要么走你的独木桥”。我只用我的方式交易，决不接受买入和止盈时的滑点。如果以限价指令错过了一次入场交易，我也从不抱怨，未来还有其他很多机会，何必太在意这一次。如果用限价指令入场交易但没有成交，我什么损失都不会有。
但保护性止损的情况完全不同，如果错过了出场机会，你可能会遭遇更多的损失。一个人可能为了省点钱而使用限价指令作为止损出场指令，这样会很危险。要知道，当问题来临时，不要讨价还价，第一时间出局。所以我在入场和止盈时使用限价指令，但在止损时使用MIT指令。
硬止损和软止损
硬止损是下到市场中的止损指令，软止损是交易者牢记的止损价格，只要市场价格达到止损价格，就立即下单。
我不愿讨论软止损，它是交易专家或准交易专家讨论的话题，我担心新手会误解并误用这一方法。对大多数新手来说，软止损相当于没有止损。
这让我想起一个制造软饮料的公司的电视广告。一个人骑着摩托车在陡峭的山坡上上上下下，电视屏幕的底部跳出几个白色警示字：专家表演，请勿模仿。这正是我对软止损的看法。既然这个话题这么危险，为什么不把它剔除在本书之外？因为我希望这个概念对那些正在成为高一级的专业人士或者认为硬止损太过僵硬死板的人有用。我希望他们能控制住自己的手，相信自己并做出合理的决策。
切记硬止损适合每个人，但软止损只适合专家或准专家。
硬止损以特定指令方式进入市场，你可以由经纪人执行指令，这也是硬止损的另一个很大的好处—不用成天看行情。对那些不能在交易时段看行情或者不喜欢实时做决策的人的来说这真是太好了。新手必须使用硬止损，因为新手既不够专业又没有实时做决策的能力。
专家型系统交易者都使用硬止损，但专家型主观交易者可能使用硬止损也可能使用软止损。职业交易者可以自己做研究，准备好止损并把止损价写到交易日记中，他可能不会把指令发给经纪人。职业交易者看着价格不断变化，当价格接近止损时他就可能出场，这给他自己一定的自主权。
使用软止损需要铁一般的纪律和实时盯盘，如果不能看盘就不能使用软止损。当市场对交易头寸不利时，新手们往往惊慌失措并希望奇迹出现，所以他们不能使用软止损。
交易者在交易盈利少于一年的情况下无权使用软止损，即使那些能盈利超过一年的人，在使用软止损的时候也可能是缓慢适应，并在不能看行情的时候继续使用硬止损。
因为确定止损价与选择硬止损还是软止损关系不大，所以本章不再对它们做更多阐述。接下来我们讨论如何设定止损、在哪设定止损、何时执行止损这三个话题，你需要根据自己的专业程度决定是使用软止损还是硬止损。
糟糕的止损位
关于止损的最糟糕的认识是，只要价格低于最近的最低价就立即止损，这种观念由来已久并且在交易圈广为流传。因为这种方式很简单不需要太多思考，在交易生涯的早期我甚至也采用这种方法，直到被现实打击后才放弃。
这种止损方法的问题是市场经常会走出双底，第二个底可能略低于第一个底，我能找出很多这种案例来。价格只要低于最近的低点，业余交易者就立即砍仓出局，而职业交易者却可能选择入场。
每当价格形成一个底部区域我就开始关注股价是否会击穿前期低点，如果股价创出新低而指标没有创出新低，指标形成底背离，我就等待价格轻微上涨，当价格回到前期低点之上时，就是一个很好的买入信号。我认为这种假突破是最强烈、最可靠的交易信号—双底加底背离，以及第二个底稍低于第一个底（见图5-1和图5-2）。
图5-1 CPWR日线图
好的交易机会总是姗姗来迟，CPWR的这次交易机会也不例外。该股7月和8月都下跌，MACD线在8月份极度底背离。股价在8月份首先到
图5-2 CPWR日线追踪图
市场价格变化是各种原因共同作用的结果。CPWR跌到7.32美元(图中C点)后短暂止跌，惩罚那些漫不经心地把止损设在前期低点的人。新手在这个位置砍仓出局，而职业交易者却可能入场捡便宜。
对职业交易者来说这是犯罪吗？不是，这只是一些有远见的职业交易者与毫无准备、惊慌失措的业余交易者之间的对决。
这让那些年复一年把止损设在前期低点的人踌躇犹豫，为什么人们总愿意把止损放在最可能被打掉的位置呢？为什么这些人卖出的价格总是职业交易者可能买入的价格呢？
一些人为图方便，把止损设在前期低点，这人人都会做，大量的炒股图书也强调这种方式。职业交易者却不断利用大众把止损设在前期低点这个错误的做法而大发其财，他们知道很多止损就设在那里并将被触发。没有法律阻止职业交易者分析图表，他们希望找到大量止损发生的区域。
当股票跌向重要低点时成交量开始变小，所有眼睛只盯着股价但没有多少人行动，因为人们都在等着看这个支撑是否有效。买单很少的时候，一个轻微的卖单就能让股票下跌到前期低点，也就是很多严谨的职业交易者喜欢操作的地方。
当下跌的股价触发人们的止损时，职业交易者开始抢购“打折货”。如果有很多止损盘抛出，股价会加速下跌，人们快速砍掉亏损的头寸，以为股价会继续下跌，但这种情况很少发生。正常情况下，止损的股票并不是那么多，当这些卖盘被接住以后下跌就停住了，然后职业交易者入场疯狂地低价抢筹，股价随后又回到前期低点之上留下一个明显的长下影—职业交易者的钓鱼线。一群无名业余交易者的股票以折扣价卖给职业交易者，这种事有没有在你身上发生过？
我们该把止损设在哪里？请看图5-3至图5-6的案例。
把止损设在比前期低点低一分钱的位置很可能会丢了筹码。还有其他的选择吗？接下来我们学习一些可行的解决方案。
图5-3 标普500指数日线图
2007年2月标普500指数经历了一波快速小幅下跌，跌破通道后似乎找到了底，因为开始上涨。
图5-4 标普500指数日线追踪图
股价强烈反弹到上轨，对很多不幸的新手而言，价格刺穿前期低点然后扶摇直上。他们预期一波价格上涨没错，但密集的止损触发后让他们亏了钱。
图5-5 TINY日
新手看到TINY的双底时可能会说：“看，这是个底背离，我要买入并把止损设在低点之下一分钱的位置。”
图5-6 TINY日线追踪图
TINY的股票处在一个有前途的行业中，技术走势也非常不错。在2月份早期筑了个底随后上涨了大约25%。问题是，它在上涨前刚好击穿了前面那个交易新手的止损位，前期低点是11.02美元，他的止损是11.01美元，股价却刚好跌到11美元。
止损设在前低上：减少滑点
从大多数图表中我们都不易找到那些细心交易者的止损位置，而业余交易者却把止损设在非常明显的位置上。只要止损设在支撑位略低或者比压力位略高的位置上，止损被打掉的可能性就非常大，金融市场上保持与大众的想法不同很有必要。接下来我们将讨论哪些止损位最明显。
如果把止损设得太近，尽管减少了每股的风险损失但可能遭到连续止损；如果把止损设得太远，尽管止损次数减少，但一旦止损，亏损就相当大。这两种方式各有利弊。在一次特定的交易中必须选择其中一种，同时你的选择应该基于对行情及资金管理规则的综合考虑。
我通常估算自己能够忍受的风险程度大概是多少，然后按部就班地找出止损位。我刚开始交易时没有使用止损，在被市场修理了几次后我意识到确实需要保护性止损。虽然后来使用了止损，但当时的止损方法相当业余—比重要压力位或支撑位多或少一个Tick【1】。毫无疑问，这样的止损总是被市场打掉。
【1】很多人在读了我前一本书后都写信给我询问这一笔交易是多少，现在就让我向那些不会用谷歌搜索工具的人解释，一个Tick 就是价格变动的最小单位。在美国大多数股票中，一个Tick 就是一美分，玉米的一个Tick 是1/8 美分，糖的一个Tick 是1/100 美分。你的经纪人手中应该有所有品种的最小价格变动单位的手册，你可以询问他们。
这种止损方式让我深受其害，我注意到只要用这种方式执行止损—也就是在最低价之下的Tick处止损—成交时的滑点就很大。股票跌到设置止损的地方并触发止损，但是我收到的成交确认却显示成交价比止损价差好几个Tick。在我止损的地方有很多别人的止损，如果止损被触发大家都争相卖出，价格就猛跌。所有这些卖出指令都淹没在市场中，多头顷刻之间惨遭洗劫。
面对这样的状况，我能做些什么？亏损的痛苦给我更大的动力去寻求解决办法，我决定收紧止损，把止损点设在前期低点上而不是低于前期低点一个Tick的地方。看了很多图表后我发现，很少有股票在价格跌到前低的时候停下脚步，它们往往跌破前低。正常情况下，价格不是到不了前低就是跌破前低，这表明把止损设在低于前低一个Tick的位置上对交易安全没有帮助，所以我开始把止损设在前低的位置上。
这种方法消除了很大一部分因止损造成的滑点。股票一次又一次跌向前低，市场在那里炸开了锅，成交频繁但是价格变动却不大。之后股价跌破前低一个Tick，价格立即像戳破的气球在瞬间又跌了很多个Tick。
我发现前期低点往往是职业交易者准备出击的地方，对买入者来说那里滑点很少；一旦股票价格比前期低点低一个Tick就会触发一大批止损；对止损盘来说，滑点就变得相当巨大。有了这个经验，我就把止损设在精确的前期低点上，交易的滑点状况大大改观。这种方法我用了很多年，后来我转而使用一种更好的止损设置方法。
尼克止损法
2003年在一次交易训练营中，我认识了尼克格罗夫，他走的是典型的大众成长之路。格罗夫在澳大利亚长大，经营家族产业，后来自己开了间庭园设计公司。50岁的时候，因为要退休所以卖了公司，之后在巴黎租了一间公寓开始学习法语，想做点事挣点外快，于是磕磕碰碰地开始交易期货，恰好他又读了我的书就来参加训练营，之后我们还成了好朋友。
在整个牛市阶段，尼克和我都在分享研究成果，在股价短暂跌破价值区后买入并持有到股价升破上轨，同时把止损设得非常小。尼克建议寻找大多数人设置止损的价格，然后找出跌破该价格的K线，并把止损设在两个次低价中较低的那个价格之下。这种方法用图示说明更好一些，见图5-7至图5-12。
图5-7 CVS日线图
CVS周线图（本书未显示）呈上升趋势，日线图显示价格跌入价值区，也就是两条EMA之间。这次下跌的最低点是30.46美元，与产生最低价的K线相邻的两根K线的最低价(后称相邻次低价)分别是30.76美元和30.66美元。如果我们做多CVS，尼克止损法的止损点就在两个相邻次低价中较低的那个价格再低一点的位置。如图所示，两个相邻次低价中较低的价格是30.66美元，那么止损就设在30.64美元或者30.59美元，在整数关口之下一点。
图5-8 CVS日线追踪图
CVS的股价在价值区停留了几天后涨到了止盈目标位，期间价格从未到达按照尼克止损法设置的止损价。
图5-9 黄金日线图
黄金周线走势图（本书未显示)显示处于牛市之中，近期由于利空消息影响价格下跌。价格跌破下轨，也就是深度超卖区。这一波下跌的最低价是635.20美元，两
图5-10 黄金日线追踪图I
黄金涨到659.80美元，进入两条EMA之间的价值区后开始整理。止损未被触发，但现在却是很好的获利价格，因为金价估值合理并且好像不会再涨得更高。
图5-11 黄金日线追踪图II
金价第二次跌到下轨附近，第二次下跌的力度比第一次小。因为强力指标显示出现底背离，看起来金价又可以买入了。这次下跌的最低价是637.70美元，两个相邻次低价是648.80美元和645美元。我用尼克止损法把止损设在645美元之下也就是644.40美元。
图5-12 黄金第三张日线追踪图III
从图中可以看到金价继续上涨，保护性止损从来都没被打掉。
这种紧随的设置止损方法非常适合短期波段交易，试图抓住底部是很危险的，而这样一个紧随性止损却会很好地保护账户，这就像告诉市场，要么来打我止损（反正止损不大），要么就给我涨。
使用宽幅止损的时机
交易周期影响止损大小，较短时间框架内的交易止损必须小，而长周期框架的交易要求止损大一些。
在任何一个时间框架下交易都有利弊。长周期交易框架的好处是你有更多的时间去思考和做决策；另一个极端是如果不去思考而开展日内交易，那你就死定了。长周期交易虽然可以有很多时间去准备，但是止损往往很大。股票3个月变化幅度要远远大于3个小时的变化幅度，交易者面对的是动态的市场，经历的时间越长价格的变化就越大。
新手最好远离日内交易，快速变化的价格会毁了业余交易者。我也不建议新手参与长期交易，学习交易的最好方式是刚开始做一些小头寸的交易，做好交易记录，练习入场和出场。长线交易不能提供足够的交易次数以获得经验。
波段交易是学习交易的好方法，如果按照你的方法做一年交易，资金曲线开始上升并且回撤较小，你就知道你正在变得更好。这时你可以决定是否继续做波段交易或者扩展交易时间框架。如果这时想学习长期交易，就需要使用更宽的止损。宽幅止损可以避免市场无序运动，逻辑上讲长线止损的位置只有一个，那就是改变你对市场根本看法的那个价格。如果看多价格的长期走势并交易，止损价格应该就是你认为趋势已经反转时的价格水平。
如果发现上涨趋势并做多，止损宽度应该大于市场正常回调幅度，一波大的上涨趋势要比一次小的市场回调幅度大，所以止损应该更宽一些。
三重过滤网系统的原则是在大的时间框架内做出战略上的决策（如图5-13所示），在较小的时间框架内做出战术上的选择（如图5-14所示）。月线图显示可以买入然后再看周线图并选择在哪里买入。
图5-13 KO月线图
当开始一次非常长期的交易时（我们称之为投资），需要先从分析月线入手。图中是KO（可口可乐）过去20年的月线图，可以看到复权后股票从4美元涨到1998年的90美元，之后的熊市股价又跌到40美元并得到强支撑。自2001年以来这个支撑阻止了四次下跌。在图的右侧月线出现变化，买入正当时。
图5-14 KO周线图
短期时间框架内的价格运动先于长期时间框架内的价格运动。从图5-14中我们可以看到向上反转的趋势在周线图中正在发生，强力指标底背离确认了这个判断，同时价格已经站在EMA之上。技术分析支持我们的买入决策，历史高点到近期低点的中间位置60美元似乎是个不错的盈利目标，可是止损应该设在哪里呢？近期最低价38.30美元，近期次低价（尼克止损点）是38.75美元。如果把止损设在这个位置，每股最大风险值是3美元多一点。
假如账户中有10万美元并使用2%的资金管理规则，如果每股最大损失为图5-14中所说的3美元，那么最大可以交易近600股。
长期交易的止损必须大一些，但不能大到没法交易的地步。职业交易者经常会在长期交易中穿插一些短期交易。
现在，我们看看KO后来发生了什么（如图5-15所示）。
图5-15 KO周线追踪图
谈谈耐心这个话题。如果你在我们讨论时买入KO，在上涨趋势来临前需要等待近一年时间，期间价格虽然跌破买入价但从未到达过止损价。在图的右侧，价格刚刚突破2004年的高点，很多指标显示顶背离。我们是坚持60美元的目标价格还是立即了结？对长线交易者来说这是个棘手的问题。
宽幅止损在这次交易中起了重要作用。还有一点需要谨记，那就是止损值越宽可购入的股票数量就越少，要确保资金管理中的铁三角规则每条都能用到。
移动止损
“铁三角”把保护性止损和交易规模联系起来，它让每次交易的止损价都非常清晰。虽然有清晰的止损价，但随着时间的推移，你将面临新的选择。一种是你选择坚持既定的止损和盈利目标；另一种选择是你可能会移动止损来保护账面上的浮盈，同时期待获取更大的利润。当然只有在账面上有浮盈的时候才能做后一个决定。交易者正常的心态是紧抓账面利润决不松手。
有些人从交易一开始就使用追踪止损，按照交易的方向移动止损价；还有些人开始使用传统止损方式，随后价格虽然达到了目标止盈价，但他们仍然认为趋势对其有利并决定继续持有，这时就开始使用追踪止损。追踪止损可能会让交易盈利越变越大，直到股价下跌触发最后一次设置的止损为止。更改止损价之前需要像开始交易时那样计算账户的潜在风险收益，使用追踪止损时交易者必须做好放弃一部分利润的准备。
与交易的其他方面类似，使用追踪止损有利有弊。积极的方面是，如果价格运动方向对交易者有利并且超过初始的盈利目标，使用追踪止损可以获得更多收益。不利的一面是，如果趋势反转，交易者就要回吐部分利润。
追踪止损在很多技术方法中都能用到：
可以用K线组合的低点作为新的止损点，比如把止损移动到最近三根K线最低价的位置（但决不要和交易方向相反）。
可以使用周期非常短的移动平均线，并把均线值作为追踪止损值。
可以使用枝形灯止损法，市场每次创新高都从最高点起算，以特定的距离向上移动止损，这个距离的计算应基于ATR（真实波幅）。只要股价创新高，就把止损向上移一定距离，这种方式就像从天花板上挂一盏枝形灯（本方法已经在《走进我的交易室》中介绍过）。
抛物线止损。
安全区止损。
回撤比例止损。
时间止损，如果在一定时间内价格没有变化就止损。比如做一笔日内交易，如果股价在10～15分钟内明显没有按照你的预期变化，那么最好了结这次交易；如果做一笔波段交易并预计股价会持续好几个交易日，但是一周过去了股价仍在横盘整理。这表明价格没有确认你的判断，安全的做法是赶紧出局。
上述抛物线止损、安全区止损、回撤比例止损将在后面的章节中详细说明。
如果你对追踪止损感兴趣那就试试吧，写下计划、在图表中测试追踪止损，如果系统在纸上交易效果不错，就可以在实盘中使用追踪止损，记得同时做好交易记录。用小仓位测试这个方法以免利润或损失影响到你，可以把赚钱的事先放在一边，重点关注如何熟练掌握这个新方法直到对这个方法深具信心为止。
抛物线止损
抛物线止损指标（SAR）是由威尔斯威尔德发明并于1976年首次对外公布，这是人们第一次尝试包含时间概念的止损方法。这套系统可能每天都会移动止损价，不但如此，只要价格向对交易有利的方向移动并创出新高，止损移动速度就呈加速状态。
今日SAR=前一日SAR+AF×（EP–前一日SAR）
其中，今日SAR=今日止损价；
EP=当前交易中到达过的极点，如果看多，EP就表示近期明显的低点；如果看空，EP就表示近
AF=加速因子。
交易的第一天加速因子等于0.02，表示你必须把止损设在近期极值的2%处；只要价格创下新高或新低，加速因子就增加0.02，加速因子的最大值是0.2。
失败者由于持有亏损单并希冀反转而最终破产，抛物线系统可以帮助交易者避免犹豫不决。抛物线系统在快速上涨的行情中非常有用，当价格猛涨且没有回调时，很难用正常的图表模式或指标设定止损，在这种情况下抛物线止损法就是个绝佳的追踪止损工具。
抛物线系统在趋势行情中运行很好，但在震荡行情中却频频失灵。另外，不要在计算机自动交易中使用这个系统。
摘自《以交易为生》，亚历山大埃尔德
安全区止损
安全区止损的理念来源于金融市场中的信号和噪音，如果趋势是信号，那么回调就是噪音。电子工程师使用过滤器过滤噪音让信号顺利通过，如果能识别并测量市场的噪音水平，我们就可以把止损设在噪音之外，只要信号还是趋势运动我们就一直处在持仓状态中。这个概念的细节在《走进我的交易室》中讨论过，并且已经在很多交易程序中实施了。
我们可以用多种方法定义趋势，比较简单且直接的方法是用价格与22天EMA的相对位置来定义趋势。在涨势中我们把噪音定义为今日价格中低于前一天低点的部分，这部分与趋势相反；如果是跌势我们把噪音定义为今日价格中高于前一天高点的部分。交易者需要决定测量噪音的回测期的长度，回测期不能太长但必须对交易有实质意义，只需日线图中最近一个月左右的数据就可以了（如图5-16所示）。
图5-16 DE日线图，安全区
趋势追踪系统在强趋势中表现优异但在震荡行情中却左右挨耳光，从图的中间部分可以看到安全区是如何随着强劲上涨的股票运动的，此时追踪止损表现最佳。在图的左侧和右上侧的无趋势行情中，趋势追踪方法的表现却不尽如人意。使用这幅图表的本意是表达一个清晰的概念：只有在强趋势中才使用追踪止损。
下面两段话是从《走进我的交易室》中摘录出来的：
如果在上涨趋势中把所有噪音部分标出来并汇总，除以噪音发生的总次数，就得出回测期的噪音均值，它反映了当前上升趋势中的平均噪音水平。把止损设得太近容易弄巧成拙，所以要把止损设在远离噪音均值的地方，用噪音均值乘以平均噪音系数（初始值为2，也可用大于2的数值），用昨天最低价减去上面的这个计算结果就得出了止损应该设置的地方。如果今天的最低值比昨天低就不移动止损，这种方法只允许将止损向上移动。
下跌趋势与上涨趋势的规则相反。当22日EMA均线显示目前处于下跌趋势，计算回测期噪音均值并乘以系数，用昨日最高价加上上述数值，就得出今日的止损设置位置。同样，止损只向下移动不向上移动。
和其他方法一样，安全区方法也不能取代独立思考，这种方法不会让交易者一劳永逸。交易者必须选择回测期及噪音系数来求得安全区，通常系数在2～3之间就非常安全了，但这应当基于研究的市场数据。
波幅减少追踪止损法
克里劳文特别喜欢使用追踪止损，他的方法是，只要价格对自己有利就一直持有，一旦价格从最高或最低点回调就立即出局。
我使用追踪止损的次数不多，大多数时候用目标位出局的方法。虽然到达目标位时必须出场，但有时市场看起来还会给予我更多的回报。当价格到达止盈价时我就有了选择，我可以高兴地获利了结并展开下一笔交易，但有时可能由于盈利目标太保守而丢掉了后面潜在的利润。我不想把一次交易的所有利润都回吐，所以我准备使用部分仓位做追踪止损来看看这种方法会不会给我带来更多利润，基于我愿意回吐多少利润来做这个实验。追踪止损所面临的挑战与其他止损方法一样—止损设在哪里？如果设得太近可能很快就止损出局了。
一旦市场上涨，就可能涨到我们无法想象的高度，面对这样的问题我们可以通过设置追踪止损的方法让市场决定它会走多远以及我们何时出局。
我对追踪止损的看法是：如果市场愿意给我更多，我非常乐意寻找追踪止损点，我认为就价格而言我必须为这种方法埋单。追踪止损的方法和刚开始交易时的计算方法相似，权衡风险收益关系，问题也相同：我愿意损失多少？一旦决定使用追踪止损，那么计划就已经制定好了，然后其他的就都交给市场。
我所使用追踪止损的方法是波幅减少法。如果市场即将疯狂并大幅移动，我自然愿意留在市场中。我使用通道设置价格目标，通道宽度的正常值是2.7倍标准差。如果我想在价格达到目标价以后使用追踪止损，我会把止损设在1.7倍标准差的地方，只要价格继续沿着正常通道运动我就一直持有，但只要收盘价在1.7倍标准差这个通道内我就离场。通道宽度可以用修改通道参数的方法来修改。
如何决定在价格达到盈利目标时是获利了结还是使用追踪止损？
如果价格到达盈利目标并且看到顶背离信号，我就不用追踪止损；只要看到不利的价格运动，比如长上影伴随巨大的成交量，我会在盈利目标位获利了结；如果市场运行良好，并且底部一次比一次高，我就使用追踪止损方法。在价格到达盈利目标后，只有看到足够积极的价格信号我才会使用追踪止损。
盈利目标转换为追踪止损的使用频率是多少？
我在2/3的交易中都使用这种方法，但用得不是很好。有时候刚刚设定了追踪止损，5分钟后就被扫出局。大约有一半时间追踪止损法给我带来比原先更多的利润，大的获益极少，主要来自大行情中。
和其他工具一样，追踪止损并不适合每个人，但有助于决策制定。这种方法给那些在获利出局和继续持有之间摇摆不定的人带来福音，使用这种方法就是把你从决策制定中解放出来，让市场决定去留，这也是我使用这种方法的另一个原因。
图5-17是一次交易的插图，周线图（没有显示）的趋势不明显，日线走势图中价格在很窄的区间内运动，我把这种模式称为“拥挤游戏”并准备在突破区间时交易。MACD柱的近期峰值让我看到有可能向上突破，于是我就在区间内做了多单。
在入场后两天，股价猛烈上涨并很快到达我的盈利目标位80.63美元（如图5-18所示）。多头非常强劲，整根K线都在上轨之上，我立即转为使用追踪止损并调出第二套通道系统，也就是1.7倍标准差的通道系统，我的计划是在收盘价跌到第二套通道系统内的时候卖出（如图5-19所示）。
股价沿着一条直线上涨了好几个星期才展开回调，收盘价跌到通道内的时候我卖出了这只股票，我是在5月24日以87.29美元卖出的，利润比原定的80.63美元盈利目标有了很大的提升。从入场到出场，整个通道的宽度变化非常大，因为通道是用100根K线的价格变动标准差来计算的，所以如果市场波动幅度加大通道将变宽。
图5-17 MMM日线图，波幅下降止损法
图5-18 MMM日线追踪图，波幅下降止损法
图5-19 MMM日线二次追踪图，波幅下降止损法
克里的波幅减少策略是个非常有用的工具，它还能发出重要的信息。追踪止损只适用于特定时期，当市场平淡无奇地运动时，交易者最好使用最初的盈利目标和止损方法，当市场强烈运动时，交易者才可以使用追踪止损策略。