4.7 现金转换周期
有了已经熟悉的比率——应收账款天数、应付账款天数和库存天数，现在可以计算现
表4-6 现金转换周期的计算
计算的结果是现金平均投入天数。这里有两个重要的点要记住：这个比率既内含流动性函数（由于资金占用时间太长而需要借入短期资金吗？），也包含利润能力函数（资金需要多长时间才能流回来？）。实际上，这个比率值说明了公司在运营资本管理方面的表现。类似于已经介绍过的流动性比率，应该以历史发展的眼光解读现金转换周期这个指标。
例4-8 现金转换周期：亨得利控股
亨得利控股（Hengdeli Holdings）是亚洲最大的手表零售商和批发商。表4-7提供了其运营资本和利润表的相关信息。
表4-7 亨得利控股：财报的某些头寸 （单位：千元人民币）
资料来源：亨得利控股（2012）。
注意：应收货款和应付货款的准确数据只能从财报附注得到，因为资产负债表上公布的相关数据还包含了与公司经营业务本身无关的应收账款和应付账款。基于附注的相关数据，相关的比率可以计算如下：
所得的销售回款天数和应付账款天数都非常好。不过，该公司的库存天数却是非常高。这可能是一个还算满意的数值，因为该公司业务是以一个相对长的周期分销豪华类手表，但这无疑限制了亨得利的现金创造力，毕竟它的现金转换周期值偏高：
现金转换周期=26.7天+202.6天-51.6天＝177.7（天）