3.11 商誉比率
在沃达丰公司以创纪录的1120亿英镑并购了曼内斯曼公司的六年之后的2006年，这一英国移动通信提供商宣布税后净亏218亿英镑！
到底发生了什么？
这家英国公司高估了曼内斯曼公司的价值，随后，由于未达到并购预期，被迫调整资产负债表的相关账面价值——结果是数十亿美元的商誉损失。在此提醒一下，商誉是买方以高于目标公司账面价值的价格并购目标公司，而形成的溢价。类似这些资产负债表潜藏的定时炸弹，可以通过以下公式予以量化：
公司必须对资产负债表内的商誉，每年进行减值测试。所谓减值测试是核实商誉金额是否合理。如果不合理，商誉金额要调减，同时，会对利润表产生负面影响。根据现行国际会计准则，商誉与多数其他资产一样，不进行每年的计提折旧。就资产负债表相关比率而言，商誉一般是携风险而来，因为很多公司对被并购公司的估值过于乐观，造成以后年度的大幅度资产减值。
这通常是在收购时超高并购价格的直接恶果。不过，商誉的价值不应被贬低，因为有些公司的价值毫无疑问地会在资产负债表列示的股东权益之上。但是，商誉比率高，总存在减值的潜在风险，这会减损股东权益。因此，商誉不应在股东权益中占比过高。作为一个经验法则，30%是最高比率。这样，即使发生商誉全部减值的情况，那些余地阔绰的资产负债表比率通常也不会出问题。
减值不会影响流动性，也没有形成现金流出，但这种贬值形式都是高估自身资产的直接后果，不能看成是好事。因此，在企业的估值过程中，应对商誉进行独立的价值重估测试。如果测试结果低于账面所记价值，则必须抵减股东权益。
在第8章最后，将有一个单独的篇幅，介绍在做估值分析之前，如何对资产负债表进行特殊的调整和相关的编辑工作。