第13课
如何捕捉市场顶部
投资时，市场可能是最重要但却最难理解的部分。在本课中，欧奈尔将讲解市场指数的具体含义，以及市场见顶时应该寻找哪些信号。
懂得何时买入和卖出是投资的关键。本书第1课主要解释了为什么股票投资者应该无一例外地在股价较买入价格下跌8%时止损。
曾经有人写信说他看过我的书《笑傲股市》，同意书中提到的方法，但却不认同止损法则。要让任何方法发挥作用，你必须做到严格遵守所有的规则，而非仅仅遵守你认同的规则。大多数投资者难以做到相信所有的成功投资原则。只有眼睁睁地看着自己赔掉血汗钱后，投资者才会开始明白股市具有高度投机性，股票很容易下跌8%以上。著名金融家伯纳德 巴鲁克曾经说过，“在股市你不必永远都是对的；事实上只要你懂得止损，只要在50%的情况下是对的，就可以赚大钱。”
无论股票本身有多“好”，四分之三的股票最终都会追随大盘走势。因此，学会捕捉大盘何时见顶至关重要。
在遭遇四五天的“出货”后，大盘通常会转而向下。通过这种方法，我们能轻而易举地捕捉1998年牛市的顶部（见图13-1）。
图13-1 捕捉顶部
注：本图显示1998年股市如何见顶。
出货一般表现为股指收低的同时成交量放大，或股市上涨基本停滞的同时成交量较前一交易日放大（股价变化极小）。4月22日（见图13-1），道琼斯指数收盘较前一交易日微跌（与垂直线交叉的水平短线代表收盘价）。底部的纽交所股票成交量较前一天放大。这标志着投资者当天在出货。三天后在点2处，道指暴跌的同时成交量再次放大。这标志着已经出现了两天的出货。六天后到点3处，道指收跌的同时成交量增加；再一天过后到点4处，投资者抛盘加速，同时成交量再次增长，表明已经有四天出现出货。
如果在两到三周的时间内准确地捕捉到四天的出货现象，这通常足以推动股市扭转前期涨势转而下行。有时候如果股市试图反弹至新高，出货的现象可能分布在六到七周的时间内。如果发现市场出现四天的出货，我会开始寻找哪些股票出现的种种迹象预示着它们应该被抛售或减仓（我会遵循第20课和第21课讲到的个股出售规则）。
第1节
如何学会准确捕捉道指出货的交易日
我每天查看《投资者商报》的“大盘&板块”版面，因为我不想错过出货信号可能在毫无预兆的情况下突然消失的几个交易日。太过头脑简单、失去警觉、消息不灵通或稍有懈怠都会让你亏钱。
任何人都可以学会捕捉出货的交易日。要花多长时间才能做到游刃有余呢？问问你自己：你花了多长时间学会开车、打高尔夫或弹钢琴？和其他任何技巧一样，只需要不断练习，你就会逐渐取得稳定的进步。
请注意在图13-1中，第五个出货的交易日出现在一周后的点5处（5月15日）。一旦发现这些迹象，你应该立即停止所有买入甚至开始削减头寸。在不久后的某个点，大盘总会试图向上冲，我们称之为反弹。如果此前有四个或五个交易日出现明确的出货现象，绝不要在看到股市反弹一两天后就沾沾自喜。这可能是一次失败的反弹。市场目前还在下行，直到市场发出明确而有力的“升势确立”（follow-through）信号，你才能开始买入。“升势确立”的交易日通常出现在股市反弹的第四到第七个交易日之间（第14课将有更详细的介绍）。
接下来请注意1998年7月份的点1处。当天成交量放大，但道指微幅波动，并没有呈现明显的趋势。该指数几乎停滞，收盘小幅下跌—出货的第一天。两天后的点2处又出现了同样的情形，道指下滑的同时成交量放大。四天后的点3处，道指收盘微跌且成交量放大。在点4处，道指收盘走软的同时成交量再次增加。
同样，这又是四个交易日出现出货的情况，卖出的时候到了。如果你在进行保证金投资，风险可能要翻倍。所以，卖出股票，把保证金拿回来，否则你可能受到重创。市场正在告诉你是时候担心害怕而非满怀希望了。第二天（点5），成交量攀升，市场进入了一段较长的下跌行情。
如果此前学习并运用了这种方法，个人投资者没有理由在市场自顶部跌至底部期间始终满仓。市场下跌绝不是偶然的，总是有信息和信号出现。悲伤、无知、自负、骄傲、痴心妄想、犹豫不决和不切实际的期望往往会阻碍人们对市场均指进行客观分析并做出正确的卖出决定。
第2节
这些见顶形态似乎反复出现
这种说法是对的。最后再举出一个案例（见图13-2），这一案例能进一步说明你该如何正确地评估市场方向。如果能静下心来研究并学习如何利用这些清晰的信号，就像《投资者商报》一样，这个案例对你而言价值不菲。
图13-2 捕捉顶部
注：本图显示1990年股市如何见顶。
1990年6月的点1代表前月上行趋势中投资者出货的第一天。在点2处，市场摇摆不定，收盘微跌，且成交量略有增长。但是这仍然代表出货的第二天。在点3处，道指收盘大幅下挫、成交量急剧放大。11天后的点4处，道指走低的同时，成交量进一步增长。
在点5处，道指实际上动能大减，收盘小幅上涨，但涨幅远远不及前两个交易日。同时，成交量巨大的同时，股市收盘价位于当日波幅（最高点到最低点区间）的下半部分。（关键在于道指涨幅大大缩水的同时成交量巨大。）
这就是每天通过市场指数分析供求关系的方法。这个方法具体且重要，只有少数人明白这一点并愿意花时间去学习。
为什么这一点如此重要？道理很简单。如果你不懂得如何解析市场行为，你必然会亏掉更多的钱，因为你会错过明确的卖出机会。点6、点7、点8代表1990年市场顶部的其他出货交易日。此后，道指转熊，跌幅达到22%。任何注意到这八天的投资者都应该会卖出部分股票。此后的一两轮股市反弹以失败告终后，他们会进一步卖出。到1990年8月1日，我已经彻底清盘离场，避免了严重的亏损。
之后的所有反弹均以失败告终，直到10月份市场出现反弹行情的第五个交易日，我们能看到第一个有效的“升势确立”信号。此时重返市场、开始买入是安全的。
小结
懂得何时买入和卖出是投资的关键。
无论股票本身有多“好”，四分之三的股票最终都会追随大盘走势。因此，学会捕捉大盘何时见顶至关重要。
在遭遇四到五天的“出货”后，大盘通常会转而向下。
出货一般表现为股指收低的同时成交量放大，或股市上涨基本停滞的同时成交量较前一交易日放大。此时应该评估自己的投资组合，开始寻找哪些股票出现的种种迹象预示着它们应该被抛售或减仓。